Руководство по моделированию dcf

Some limitations of the DCF valuation

DCF Valuation is an extremely useful tool, provided that the growth rate assumed for the series of periods is justifiable by the firm’s operating performance. Although the growth rate cannot be accurately estimated, a firm that is expanding and seeks to enter into new markets is more likely to sustain an average growth of 7.72% for the next five years than a company that is contracting or losing market share. Also, the WACC calculation may not apply to the real world.

Another area that requires attention is the capex projections. In the above example, we assumed Darden’s capex is growing at 8% annually over the next five years.

In the real world, this may not be so true. If, for example, a company is expanding in year 3, its capex will be higher in year three and lower in years 1,2,4, and 5. So, before using constant growth for Capex, you need to dig into the company’s balance sheet to investigate the trend of capex throughout the investigation period.

Расчет дисконтных факторов

Факторы скидки всегда можно рассчитать по формуле (1 + r) ^ -n.

Однако в некоторых особых случаях можно использовать методы экономящие время.

Дисконтные аннуитеты

Аннуитет — это постоянный годовой денежный поток в течение ряда лет.

Если инвестиционная оценка предполагает постоянный годовой денежный поток, можно использовать специальный коэффициент дисконтирования, известный как коэффициент аннуитета.

Коэффициент аннуитета (AF) — это имя, присвоенное сумме отдельного DF. Формула для коэффициента аннуитета:

Пример использования коэффициента аннуитета:

Плата в размере 3600 долларов США должна производиться каждый год в течение семи лет, первый платеж происходит через год. Процентная ставка составляет 8%. Что такое PV аннуитета.

Решение:

AF можно найти по формуле:

Поэтому PV аннуитета составляет $ 3600 × 5,206 = $ 18,741.60

Дисконтируемые бессрочные выплаты (перпетуитет) 

Бессрочность — это бесконечный годовой денежный поток.

Текущая стоимость (PV) бесконечного денежного потока определяется по формуле:

PV = CF / r

где, CF — поток денежных средств, r — ставка дисконтирования.

1 / r  также известно как коэфициент или фактор вечности.

Пример использования коэффициента вечности:

Какова нынешняя стоимость 3 000 долларов США, получаемая каждый год, если процентная ставка составляет 10%?

Решение:

Продвинутые и отсроченные аннуитеты, бессрочные выплаты, перпетуитеты

Использование коэффициентов аннуитета и факторов бесконечности предполагает, что первый денежный поток будет происходить через год. Таким образом, коэффициенты аннуитета или бессрочности будут снижать денежные потоки, чтобы дать стоимость за год до появления первого денежного потока. Для стандартных аннуитетов и сроков это дает текущее значение (T0), поскольку первый поток денежных средств начинается с T1.

Будьте осторожны: если это не так, вам нужно будет скорректировать свои расчеты.

В некоторых инвестиционных оценках регулярные денежные потоки могут начинаться сейчас (при T0), а не через год (T1).

Рассчитайте PV, проигнорировав платеж при T0 при рассмотрении количества денежных потоков, а затем добавив его к коэффициенту аннуитета или вечности.

Пример использования расширенных аннуитетов

Сегодня начинается 5-летняя аннуитета в размере 600 долларов США. Процентные ставки составляют 10%. Найдите PV аннуитета.

Решение

Это, по сути, стандартный четырехлетний аннуитет с дополнительной оплатой в T0. PV можно рассчитать следующим образом:

PV = 600 + 600 × 3,17 = 600 + 1902 = $ 2,502

Тот же ответ можно найти быстрее, добавив 1 в AF:

PV = 600 × (1 + 3,17) = 600 × 4,17 = 2,502.

Пример использования продвинутых перпетуитетов

Бессрочность в размере 2000 долларов должна начаться немедленно. Процентная ставка составляет 9%. Что такое PV?

Решение

Это, по сути, стандартное бессрочное с дополнительной оплатой в T0. PV можно рассчитать следующим образом:

Опять же, тот же ответ можно найти быстрее, добавив 1 к вечности.

Отсроченные аннуитеты и перпетуитеты

Некоторые регулярные денежные потоки могут начинаться позже, чем T1.

Это касается:

1. применение соответствующего фактора к денежному потоку как обычно
2. возврат вашего ответа обратно в T0.

Пример отсроченных аннуитетов

Для отложенных денежных потоков применение стандартного коэффициента аннуитета будет определять стоимость денежных потоков за год до их начала, что на этой иллюстрации означает T2. Чтобы найти PV, требуется дополнительный расчет, значение должно быть возвращено обратно в T0.

Что такое PV в размере 200 долларов США каждый год в течение четырех лет, начиная с трехлетнего периода, если ставка дисконтирования составляет 5%?

Решение

Как легко оправдать P/E Яндекса = 42 ?

• • 18 сентября 2018, 16:16
  • |
  • Тимофей Мартынов

Найдем самую дорогую акцию российского рынка по P/E!
Заходим в фундаментал: smart-lab.ru/q/shares_fundamentalТам тыкаем LTM, чтобы построить таблицу по данным за 12 мес. Далее сортируем все по P/E, отбрасываем шлак и получаем:
Яндекс! P/E=42
Бежим на страничку с фудаменталом Яндекса. Смотрим…
Убираем для начала из Капы 97 ярдов кэша. Получаем EV = 609 млрд руб. Его-то нам и надо будет доказать.
Сейчас я используя науку постараюсь оправдать эту стоимость. Берем ставку дисконтирования бизнеса Яндекса в 10%. Почему так низко? Потому что контора монополист, у нее много кэша. Ну а страновой риск этот коэффициент полностью учитывает. 
Смотрим ЧэПэшку: https://smart-lab.ru/q/YNDX/f/y/MSFO/net_income/
Ага, чето не растет. А выручка что же? Выручка космос!
С 2011 до 2017 выручка выросла с 20 млрд до 94, темпы ее роста падаютhttps://smart-lab.ru/q/YNDX/f/y/MSFO/revenue/ 
CAGR=24%. Ну допустим и прибыль будет расти на 24% в течение следующих 5 лет.
Дальше предположим что прибыль замедлится и 10 лет будет расти на 10% в год, а потом и вовсе встанет.
Посчитаем будущую прибыль и приведём её к текущему моменту по формуле DCF используя три разные ставки:( Читать дальше )

An analogy of the above example

The above example looks too easy, right? Yes, it is, because we are talking about a hypothetical company. In the real world, the life expectancy of a company is much longer. Hence, future free cash flow assumptions may become difficult and inaccurate. It is the main hurdle.

Moreover, adding all cash flows occurring years ahead in the future will not be correct. We will need to calculate their present value (PV). To do PV calculation, we will need a number called the discount rate. Now, it is the second major hurdle. 

The accuracy of the discount rate makes a lot of difference in the estimated intrinsic value.

DCF Usages

Also, a company’s own weighted average cost of capital (WACC) over a period of five to 10 years can be used as the discount rate in DCF analysis.

WACC calculates the cost of how a company raises capital or funds, which can be from bonds, long-term debt, common stock, and preferred stock. WACC is often used as the hurdle rate that a company needs to earn from an investment or project. Returns below the hurdle rate (or the cost of obtaining capital) aren’t worth pursuing.

The expected future cash flows from an investment are discounted or reduced by the WACC to factor in the cost of achieving capital. The sum of all future discounted flows is the company’s present value. Professional business appraisers often include a terminal value at the end of the projected earnings period. While the typical forecast period is roughly five years, terminal value helps determine the return beyond the forecast period, which can be difficult to forecast that far out for many companies. Terminal value is the stable growth rate that a company or investment should achieve in the long-term (or beyond the forecast period).

Some analysts might also apply discounts in DCF analysis for small-company risk, lack of liquidity, or shares representing a minority interest in the company.

Примеры расчета дисконтированных денежных потоков

Приведем два практических примера. Мы уже знаем, для каких объектов недвижимости применяется дисконтирование денежных потоков: это должен быть готовый объект, введенный в эксплуатацию.

Предположим, мы приобрели готовый объект недвижимости стоимостью 4 687 500 руб. (62 500 $ или 1 812 500 грн.). Планируется сдача объекта в аренду за 375 000 руб. (5 000 $ или 145 000 грн.) в год. Обязанность уплачивать коммунальные платежи полностью возлагаем на арендатора. Через 5 лет планируется ремонт стоимостью 225 000 руб. (3 000 $ или 87 000 грн.).

Ежегодно планируется увеличение стоимости арендной платы на 20 %. Вырученные средства будут реинвестированы в ценные бумаги с высокой доходностью – 20 % годовых. Нам нужно рассчитать следующие показатели:

• ДДП;
• срок окупаемости вложений;
• чистую приведенную стоимость (NPV);
• внутреннюю норму доходности (IRR).

Полученные результаты мы оформим в таблице дисконтирования денежных потоков, но сначала нам нужно рассчитать ставку дисконтирования (r).

Для расчета воспользуемся формулой Фишера. В качестве номинальной ставки возьмем ключевую ставку Центробанка, равную 8 %. Инфляция составляет 3 %.

\

Преобразовав уравнение, получаем r=12 %.

Оформим пример расчета дисконтирования денежных потоков в таблице Excel.

Итак, объект полностью окупит себя через 7 лет. Значение чистой приведенной стоимости NPV является положительным. Это означает, что проект экономически оправдан. Внутренняя норма доходности более чем в 1,5 раза превышает ставку дисконтирования. Это обусловлено тем, что при относительно низкой номинальной ставке предусмотрена годовая доходность в размере 40 %.

Далее рассмотрим более подробно метод дисконтирования денежных потоков в оценке бизнеса. В частности, разберем расчет показателя чистой приведенной стоимости NPV (Net Present Value). Какое значение должен принимать этот показатель?

NPV – это ожидаемый размер прибыли от проекта. На начальных этапах он имеет отрицательное значение. Когда NPV=0, это означает, что первоначальные вложения окупились полностью. При положительном значении NPV проект является прибыльным.

Формула расчета NPV следующая:

\

IC – стоимость первоначальных вложений;

N – количество лет;

t – номер периода, для которого рассчитывается NPV;

r – ставка дисконтирования;

​\( CF^t \)​- чистый денежный поток за период t.

Оформим исходные данные в таблице:

• 8 % – средневзвешенная ставка по депозитам;
• 7 % – премия за риск.

Далее рассчитаем суммы денежных потоков за каждый год:

\

Для первого года значение вычисляется следующим образом: ​\( 15600/(1+0,15)^t=13565,22 \)​ , далее – аналогично.

NPV вычисляем, суммируя полученные значения за каждый год, включая «нулевой», в котором величина чистого денежного потока имеет отрицательное значение.

Как применить метод дисконтированных денежных потоков на практике

Рассмотрим порядок определения стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков на примере предприятия по производству пластиковых труб «Центролит».

Для оценки предприятия финансовая служба следовала алгоритму, который мы рассмотрели ранее:

Шаг 1

Определила прогнозный период — он равен пяти годам. За основу такого прогноза был взят факт полной физической амортизации основного производственного оборудования через пять лет, что потребует значительных инвестиций для обновления основных производственных фондов.

Шаг 2

Рассчитала выручку от производства и реализации продукции, товаров, работ и услуг и темп ее ежегодного прироста. Прогноз выручки и темпа ее изменения был сделан на основе данных прошлых лет и анализа коммерческого потенциала предприятия.

Шаг 3

Сгруппировала расходы компании. Размер годовой себестоимости выпускаемой и реализуемой продукции, коммерческие и управленческие расходы, а также темпы изменения этих показателей были спрогнозированы, как и в случае с выручкой, на основе данных прошлых лет и оценки коммерческих возможностей компании с учетом запланированных мероприятий по оптимизации затрат предприятия.

Шаг 4

На основе данных, полученных на предыдущих трех шагах, а также с учетом действующей ставки налога на прибыль рассчитала показатели операционной прибыли (EBIT) и операционной прибыли за вычетом скорректированного налога на прибыль.

Шаг 5

Спрогнозировала инвестированный капитал в первый год и темп его снижения в последующие годы прогнозного периода. За основу прогноза были взяты расчеты потребности в ежегодной модернизации отдельных объектов основных средств и пополнении оборотных средств компании. Здесь же определили прогнозное соотношение долей собственного и заемного капитала.

Шаг 6

Исходя из показателя NOPLAT и прогнозной величины инвестированного капитала рассчитала показатель свободного бездолгового денежного потока, спрогнозировала показатель темпа прироста денежного потока в постпрогнозный период исходя из оценки коммерческого потенциала компании.

Шаг 7

Рассчитала ставку дисконтирования:

• по данным финансовой отчетности определила показатели чистой прибыли за последний предпрогнозный год (на основании Отчета о финансовых результатах) и собственных средств предприятия на конец предпрогнозного года (на основании Бухгалтерского баланса);

• рассчитала стоимость собственного капитала по формуле расчета показателя рентабельности собственного капитала (ROE):

35 000 / 160 000 × 100 % = 21,9 %;

• на основе кредитной истории предприятия определила стоимость заемного капитала;

• рассчитала ставку дисконтирования по формуле определения WACC:

(40 × 10 × (1 – 0,2) + 60 × 21,9) / 100 % = 16,3 %.

Данные для дальнейших расчетов представлены в табл. 1.

Шаг 8

Провела дисконтирование свободного бездолгового денежного потока, чтобы определить текущую стоимость свободных денежных потоков.

Шаг 9

Определила стоимость предприятия в постпрогнозный период:

(47 583 × (1 + 5 % / 100 %)) / (16,3 % / 100 % – 5 % / 100 %) = 441 169 тыс. руб.

Шаг 10

Определила итоговую текущую стоимость предприятия:

18 913 + 20 426 + 21 432 + 22 041 + 22 340 + 441 169 = 546 321 тыс. руб.

Расчет всех показателей, включая итоговый — текущую стоимость компании, представлен в табл. 2.

Таким образом, согласно расчетам финансовой службы методом дисконтированных денежных потоков с использованием данных финансовой отчетности текущая стоимость предприятия «Центролит» составила 546 321 тыс. руб.

Кислотный тест для оценки публичных акций

DCF – это “голубой ленточный стандарт” для P / E (определяемые рынком) выше, чем DCF. Коэффициент P / E – это цена акции, деленная на прибыль компании на акцию (EPS), которая представляет собой чистую прибыль, деленную на общую сумму находящихся в обращении обыкновенных акций.

Это особенно верно для небольших, молодых компаний с высокими затратами на капитал и неравномерными или неопределенными доходами или денежным потоком. Но то же самое можно сказать и о крупных успешных компаниях с астрономическим коэффициентом P / E.

Например, давайте проведем простой DCF-тест, чтобы проверить, справедливо ли были оценены акции Apple в данный момент времени. В июне 2008 года рыночная капитализация Apple составляла 150 миллиардов долларов. Компания генерировала операционный денежный поток в размере около 7 миллиардов долларов в год, и мы назначим компании WACC в размере 7%, потому что она финансово сильна и может без больших затрат привлечь акционерный и заемный капитал. Мы также предположим, что Apple может увеличивать свой операционный денежный поток на 15% в год в течение 10-летнего периода, что является несколько агрессивным предположением, поскольку немногие компании способны поддерживать такие высокие темпы роста в течение длительных периодов.

Исходя из этого, DCF оценил бы рыночную капитализацию Apple в 106,3 млрд долларов, что на 30% ниже ее рыночной цены на тот момент. В этом случае DCF является одним из признаков того, что рынок может платить слишком высокую цену за обыкновенные акции Apple. Умные инвесторы могут обратиться за подтверждением к другим индикаторам, таким как неспособность поддерживать темпы роста денежного потока в будущем.

Discount Rates

For this article, let me give you a simple example for quick understanding.

The concept is, money devalues with time. Rs.100 in our pocket today is worth more than Rs.100 received after one year. Why? Because inflation reduces the purchasing power of the currency.

Suppose your father decides to offer you a gift of Rs.5,000. But he proposes two alternatives to you. First, you can take Rs.5,000 today. Second, you can take Rs.6,050 after two years from today. Which option is better for you? To answer this question, we will use the concept of the present value of money.

But before you can apply the present value concept, you must pick a discount rate:

Two Options:

• Inflation Rate: You are aware that currently, the inflation rate is 7% per annum. Use this number to calculate the present value of Rs.6,050. The value will be Rs.5,284 (= 6050 / (1+7%)^2). It means the present value of Rs.6,050 today is Rs.5,284. Taking the gift today will get only Rs.5,000. But taking the same gift after two years is equivalent to taking Rs.5,284 today. Hence, the second alternative will be more profitable.
• Return On Investment: You know an investment option that can give you a 15% per annum return if you hold it for two years. Now consider 15% as your discount rate and do the math. Present value of Rs.6,050 will be Rs.4,575 (= 6050 / (1+15%)^2). In this case, the first alternative is profitable.

The same analogy we can use to pick discount rates for our stock analysis as well.

• The first alternative is we can select the weighted average cost of capital (WACC) – the analogy of inflation.
• The second alternative is, first think internally about what investment return we desire from the investment. Suppose this value is 18% per annum. We can then use 18% as the discount rate.

But experts go with the WACC method. If you want to know more about how to calculate WACC, check the link provided above.

DCF Model, Step 1: Unlevered Free Cash Flow

While there are many types of “Free Cash Flow,” in a standard DCF model, you almost always use Unlevered Free Cash Flow (UFCF), also known as Free Cash Flow to Firm (FCFF), because it produces the most consistent results and does not depend on the company’s capital structure.

Unlevered Free Cash Flow should include:

1. Revenue
2. COGS and Operating Expenses
3. Taxes
4. Depreciation & Amortization and sometimes other non-cash adjustments*
5. The Change in Working Capital
6. Capital Expenditures

*Depreciation & Amortization gets a bit more complicated, especially if you’re analyzing a company that follows IFRS (see the next section).

This list means that you ignore almost everything else: Net Interest Expense, Other Income / (Expense), most non-cash adjustments, most of the Cash Flow from Investing section, and the Cash Flow from Financing section.

For Walmart, many of the items in UFCF are simple $ per square foot figures:

To calculate UFCF, start with Revenue and subtract COGS, OpEx, and Taxes (which are now different since they’re based on Operating Income).

Then, add back D&A, factor in Deferred Taxes, any other recurring operating activities, and the Change in Working Capital, and subtract CapEx:

In some cases, we recalculate items such as Deferred Taxes because we’re modifying the company’s historical Taxes to make them comparable to future Taxes.

Most of these items should be fairly low as percentages of revenue or the change in revenue.

For example, it would be highly unusual if the Change in Working Capital represented 50% of a company’s UFCF.

For most companies, Working Capital is not a major value driver because it represents simple timing differences.

We also made sure that CapEx as a percentage of revenue stays ahead of D&A as a percentage of revenue in each year because Walmart’s cash flows are growing.

Even if the growth is modest, the company will need to increase its Net PP&E over time to support that growth.

If you don’t know what some of these items mean, please see our coverage of the Change in Working Capital and Unlevered Free Cash Flow for more details.

But Wait! What About Operating Leases in DCF Models?

Accounting for operating leases has become more complicated with the introduction of IFRS 16 in 2019, which required companies to put Operating Lease Assets and Liabilities directly on their Balance Sheets (see: our full tutorial to lease accounting).

The equivalent rules under U.S. GAAP aren’t too bad because U.S. companies still record Rent as a simple operating expense on their Income Statements.

Under IFRS, however, Rent is split into an Amortization or Depreciation element and an Interest element, similar to the treatment for Finance Leases.

Over a large portfolio of leases with different start and end dates, the Lease Amortization + Lease Interest is about the same as the Rental Expense under U.S. GAAP.

The goal in a DCF is to reflect the company’s cash revenue, cash expenses, and cash taxes, so we believe the best approach is to deduct the entire Operating Lease Expense in UFCF.

For IFRS-based companies, that means you’ll have to deduct the Interest element in the EBIT and NOPAT calculations:

Also, you should not add back the Operating Lease Depreciation or Amortization because in this case, it represents part of an actual cash expense.

If you follow this treatment, the UFCF number will reflect the deduction for the full Lease Expense.

Some argue that you should add back the entire Lease Expense and count Operating Leases as an item in the Equity Value to Enterprise Value bridge.

We don’t favor that approach because UFCF does not reflect the company’s cash expenses if you do that, and it’s more difficult to compare companies that way.

Оценка стоимости компаний

• • 23 сентября 2019, 11:53
  • |
  • FuturesTrader

          Сегодня пост об оценке стоимости компаний. Для меня это была горячая тема в последние несколько дней.
          DCF, EV, ROI, ROA, EBITDA и многие другие формулы финансового анализа. На мой взгляд, слишком много внимания уделяется этим показателям при оценке стоимости компании. В реальности оценка стоимости, как торгующихся на бирже компаний, так и стратапов, определяется спросом и предложением инвесторов. Разница здесь только в ликвидности рынка.
           Какова справедливая стоимость акции компании TESLA на сегодняшний день? Где- то $240. Это просто ее рыночная цена. Столько инвесторы были готовы заплатить за каждую акцию TESLA в пятницу

Мне, если честно, не понятно, как можно успешно инвестировать на финансовых рынках, используя модель DCF и считать эту оценку справеливой ценой.  Чтобы построить модель, надо спрогнозировать лет на 5 вперед выручку, операционные расходы, изменение оборотного капитала и капитальные вложения компании, не будучи даже знакомым с ее главным бухгалтером!!! Важно отметить, я сейчас не затрагиваю вопрос прогнозирования цены, речь о стоимости компании сегодня. 
          Перейдем к стартапам. Чтобы сделать long story short пока ограничимся стартапами на ранних этапах

Сколько стоит стартап на этапе seed? Если инвестор инвестировал $50 долл за 10% компании, то стоимость стартапа на сегодняшний день около $ 500 долл. Других реальных оценок нет. Я не вдаюсь сейчас в подробности про специфику отрасли итд. Я показала общую, примерную схему.
          Вывод, рынок – это ПОКА единственный реальный механизм оценки стоимости компании. Здесь можно раскрыть целую тему относительно потенциальных возможностей искусственного интеллекта в этой области. Но это уже материалы следующих статей.
          Больше информации о финансовых рынка и технологиях на странице           Присоединяйтесь!

Conclusion

Calculation of the intrinsic value of stocks using the DCF model is not easy for all. But it is also true that the DCF method is one of the best ways to estimate the intrinsic value of stocks.

But as you have seen, estimating intrinsic value using DCF involves several steps. Moreover, it also needs a deeper understanding of the companies financial reports.

The procedure is fool-proof, but it has its limitations. The investor’s understanding of the numbers in the financial reports is the key.

I have developed a method for myself. I call it the stock analysis worksheet. This MS EXCEL worksheet can estimate the intrinsic value of my stocks based on DCF and other methods.

Пример дисконтированного денежного потока

Когда компания пытается проанализировать, следует ли ей инвестировать в определенный проект или покупать новое оборудование, она обычно использует средневзвешенную стоимость капитала (WACC) в качестве ставки дисконтирования при оценке DCF. WACC включает в себя среднюю норму прибыли, которую акционеры компании ожидают в данном году.

Вы хотите инвестировать в проект, и WACC вашей компании составляет 5%, поэтому вы будете использовать 5% в качестве ставки дисконтирования. Первоначальные инвестиции составляют 11 миллионов долларов, проект рассчитан на пять лет со следующими расчетными денежными потоками в год:

Таким образом, дисконтированные денежные потоки по проекту составляют:

Если мы просуммируем все дисконтированные денежные потоки, мы получим 13 306 728 долларов. Вычитая первоначальные инвестиции в размере 11 миллионов долларов, мы получаем чистую приведенную стоимость (NPV) в размере 2 306 728 долларов. Поскольку это положительное число, стоимость инвестиций сегодня окупается, поскольку проект будет генерировать положительные дисконтированные денежные потоки, превышающие первоначальную стоимость. Если бы проект стоил 14 миллионов долларов, чистая приведенная стоимость составила бы -693 272 доллара, что указывает на то, что стоимость инвестиций не окупится.

Краткая справка

Модели дисконтирования дивидендов, такие как Модель роста Гордона (GGM), для оценки запасов являются примерами использования дисконтированных денежных потоков.

Недостатки дисконтированного денежного потока

Основное ограничение DCF состоит в том, что он требует множества предположений. Во-первых, инвестор должен правильно оценить будущие денежные потоки от инвестиции или проекта. Будущие денежные потоки будут зависеть от множества факторов, таких как рыночный  спрос , состояние экономики, технологии, конкуренция и непредвиденные угрозы или возможности.

Слишком высокая оценка будущих денежных потоков может привести к выбору инвестиций, которые могут не окупиться в будущем, что нанесет ущерб прибыли. Слишком низкая оценка денежных потоков, из-за которой инвестиции выглядят дорогостоящими, может привести к упущенным возможностям. Выбор ставки дисконтирования для модели также является предположением и должен быть правильно оценен, чтобы модель была полезной.

Часто задаваемые вопросы

Как вы рассчитываете дисконтированный денежный поток (DCF)?

Расчет DCF инвестиции включает три основных шага. Во-первых, вы прогнозируете ожидаемые денежные потоки от инвестиций. Во-вторых, вы выбираете ставку дисконтирования, обычно основанную на стоимости финансирования инвестиций или альтернативных издержках, представленных альтернативными инвестициями. Третий и последний шаг – дисконтировать прогнозируемые денежные потоки до сегодняшнего дня, используя финансовый калькулятор, электронную таблицу или ручной расчет.

Каков пример расчета DCF?

Для иллюстрации предположим, что у вас есть ставка дисконтирования 10% и инвестиционная возможность, которая принесет 100 долларов в год в течение следующих трех лет. Ваша цель – рассчитать сегодняшнюю стоимость – другими словами, «приведенную стоимость» – этого потока денежных средств. Поскольку деньги в будущем стоят меньше денег сегодня, вы уменьшаете приведенную стоимость каждого из этих денежных потоков на свою ставку дисконтирования 10%. В частности, денежный поток за первый год сегодня составляет 90,91 доллара, за второй год – 82,64 доллара, а за третий год – 75,13 доллара сегодня. Суммируя эти три денежных потока, вы заключаете, что DCF инвестиций составляет 248,68 долларов.

DCF – это то же самое, что и чистая приведенная стоимость (NPV)?

Нет, DCF – это не то же самое, что NPV, хотя эти два понятия тесно связаны. По сути, NPV добавляет четвертый шаг к процессу расчета DCF. После прогнозирования ожидаемых денежных потоков, выбора ставки дисконтирования и дисконтирования этих денежных потоков NPV вычитает первоначальную стоимость инвестиции из DCF инвестиции. Например, если стоимость покупки инвестиции в нашем примере выше составляла 200 долларов, то чистая приведенная стоимость этой инвестиции составила бы 248,68 долларов минус 200 долларов или 48,68 долларов.

Статья подготовлена NESrakonk.ru

Похожие записи:

Кобол Договор оказания транспортных услуг Меркурий россельхознадзор регистрация для ип: пошаговая инструкция Rusprofile — информационный портал российских компаний Топ-15 лучших онлайн-школ всех интернет-профессий 2021 Сценарий новогоднего корпоратива 2021: прикольные конкурсы, смешные сценки